摘要:国内钢制车轮行业领先企业，充分分享下游行业景气。公司是国内最大的钢制车轮生产企业之一，产销量近三年均位居全国前三名。2009年以来，国内汽车行业产销两旺，各细分车型产销量同比均出现大幅增长。公司产品市场需求旺盛，产能瓶颈成为困扰企业的主要问题。
　　IPO募集项目见效快。公司IPO募集资金投向年产200万套高强度轻型无内胎钢制车轮建设项目。项目建成后一方面使公司无内胎钢制车轮产能提升约53%；另一方面受益于新工艺的采用，公司每年可节约材料采购成本约4000万元。由于公司已利用自有资金先期投入建设，预计募投项目2010年即可正式投产，当年贡献大部分新增产能。
　　近两年公司业绩高速增长。2008年下半年公司对原有生产线进行技改，新增2条无内胎车轮和1条农用运输车轮生产线。同时，公司募投项目2010年即可建成投产。2009～2010年公司都有新增产能释放，短期内公司业绩增长动力充足。
　　定价结论。综合考虑可比公司以及最近上市的中小板公司的估值情况，我们认为给予公司2009年40～45倍、2010年35～40倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为15.30～19.60元。